Syarikat mengira kos modal mereka untuk menentukan pulangan yang diperlukan untuk membuat pelaburan belanjawan modal yang berbaloi. Pengurus akan melabur hanya dalam projek atau aset lain yang akan menghasilkan pulangan yang melebihi kos modal. Untuk tujuan ini, kos modal dikenali sebagai "kadar rintangan."
Syarikat-syarikat membiayai operasi mereka dengan pelbagai perkadaran hutang dan ekuiti. Setiap sumber dana mempunyai kos yang berbeza yang menunjukkan tahap kekananan dan risiko berbanding dengan sumber lain. Sebagai contoh, pinjaman yang dijamin oleh aset fizikal, seperti bangunan dan peralatan, mempunyai kos yang lebih rendah berbanding dengan pulangan yang diperlukan untuk sumbangan modal ekuiti. Pemegang saham tidak mempunyai sebarang tuntutan undang-undang terhadap aset syarikat dan mesti bergantung kepada keuntungan masa depan dan dividen untuk menerima pulangan pelaburan mereka. Walaupun syarikat berkewajipan membuat bayaran faedah dan pokok pinjaman, mereka tidak perlu membayar dividen kepada para pemegang saham. Oleh itu, pemegang saham biasa tidak mempunyai jaminan bahawa dia akan mendapat pulangan pelaburan.
Formula Kos Dana
Kos purata wajaran dana ialah penjumlahan kos campuran bagi setiap sumber dana. Ini kos purata wajaran modal, atau WACC, dikira dengan mengalikan nisbah setiap sumber dana dengan kosnya dan menambah hasilnya.
Kos pembiayaan hutang diselaraskan kerana kos faedah adalah cukai yang boleh ditolak. Kos selepas hutang adalah "1 tolak kadar cukai korporat." Sekiranya kadar cukai marginal untuk syarikat adalah 36 peratus, maka kadar selepas cukai yang dikenakan kepada kos faedah untuk mengira WACC adalah "1- 36 peratus" atau 64 peratus.
Kos ekuiti adalah lebih sukar untuk dikira. Pada asasnya, kos ekuiti adalah kadar apa sahaja yang dikatakan oleh pemegang saham. Pemegang saham menanggung tahap risiko apabila mereka melabur dana dalam perniagaan. Sekiranya pelabur menyangka bahawa keuntungan masa depan syarikat tidak pasti, mereka akan meminta pulangan yang lebih tinggi ke atas pelaburan mereka.Tidak seperti komitmen hutang, syarikat tidak bertanggungjawab untuk membayar apa-apa pemegang sahamnya. Oleh itu, para pemegang saham menuntut pulangan tambahan untuk bersedia untuk mengambil risiko bahawa mereka tidak akan dapat melihat apa-apa pulangan atas pelaburan mereka.
Contoh Kos Pengiraan Dana
Mari kita pertimbangkan contoh pengiraan kos dana. Katakan struktur hutang dan ekuiti sebuah syarikat dan kadar cukainya adalah seperti berikut:
- Kadar cukai korporat: 36 peratus
- Kadar cukai selepas itu: 1 tolak 36 peratus = 64 peratus
- Hutang jangka panjang: $ 100,000 pada kadar faedah tetap 8 peratus
- Saham pilihan: $ 75,000 dengan kadar dividen sebanyak 3 peratus
- Saham biasa: $ 200,000 dengan pulangan pelabur yang diperlukan sebanyak 12 peratus
- Jumlah hutang dan ekuiti: $ 375,000
Pengiraan untuk perkadaran adalah seperti berikut:
- Hutang jangka panjang: ($ 100,000 / $ 375,000) X 64 peratus X 8 peratus = 1.3 peratus
- Saham yang dipilih: ($ 75,000 / $ 375,000) X 3 peratus = 0.6 peratus
- Saham biasa: ($ 200,000 / $ 375,000) X 12 peratus = 6.4 peratus
- Menambah: 1.3 + 0.6 + 6.4 = 8.3 peratus
Oleh itu, purata kos modal berwajaran adalah 8.3 peratus.
Kepentingan Nilai Rata-Rata Dana Berwajaran
Syarikat-syarikat cuba mencari campuran hutang dan pembiayaan ekuiti optimum. Hutang jangka panjang mempunyai kelebihan untuk menjadi lebih cekap cukai kerana kos faedah ke atas pinjaman adalah deduktif cukai. Sebaliknya, dividen yang dibayar atas stok pilihan dan biasa tidak boleh ditolak cukai dan dibayar dengan dolar selepas cukai.
Walaupun meminjam lebih banyak wang boleh membawa kepada WACC yang lebih rendah, nisbah hutang kepada ekuiti yang tinggi boleh menyebabkan leverage yang lebih berisiko, menyebabkan pemberi pinjaman menuntut kadar faedah yang lebih tinggi untuk mengimbangi peningkatan risiko lalai.
Sebaliknya, menaikkan lebih banyak modal ekuiti untuk mengurangkan leverage kewangan boleh menyebabkan kawalan pemilikan dikurangkan. Lebih banyak pelabur bermakna bahawa mereka mempunyai lebih banyak suara dalam cara pengurusan menjalankan perniagaan.
Pemilik perniagaan kecil perlu mencari keseimbangan hutang dan ekuiti yang membolehkan mereka mengawal perniagaan mereka dan, pada masa yang sama, mengekalkan kos modal turun.
